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深南电A做强做大主业中心

发布时间:2019-07-13 00:49:09 编辑:笔名

深南电A:做强做大主业 _()中心

地处电力资源紧缺的深圳,该地区电力供不应求的局面将使公司主业得以持续发展,前景诱人。

引进比利时环保多级炉进行垃圾发电,具有环保概念、新能源概念,有望成为公司新利润增长点。

在历年每股收益保持稳定增长的同时,公司每年都实施现金分红,现金分红占净利润比例高达50.6%。

随着公司装机容量的扩大及规模效应的形成,预计未来两年经营业绩每年能保持30%以上的增长。

一、公司基本情况

(一)机组性能

深南电目前拥有7台燃气轮机发电机组和3台燃机联合循环余热发电机组,总装机容量为53.064万千瓦,分别占深圳市总装机容量(327万千瓦)的16.5%和深圳市调峰电厂总装机容量的35.33%(根据深圳供电局统计)。燃气轮机发电机组运行效率可达50%(联合循环时),较燃煤机组高10~12%*。在电运行中燃气轮机组具有较高的调峰能力,自动化程度较高。深南电作为深圳市现在和未来的主力调峰发电企业,保障深圳市的电力供应。

深南电电力生产的原料是燃油(主要是重油),目前燃油价格为每吨150美元,约折合1250,%元人民币。全厂平均油耗为210克/千瓦时,厂用电率为3%。

(二)在建项目

1、“以大代小”技术改造项目1套(在厂区内建设),燃机容量为12.34$+''万千瓦、联合循环余热机组5.5万千瓦,总装机容量17.84万千瓦,预计2002年6月建成投产。这样到2002年中期,深南电的总装机容量为70.9万千瓦。“以大代小”的燃气轮机联合循环余热机组,不同于燃油发电机组,它具有环保和调峰两大优点,是国家重点支持的技术改造项目,符合国家产业政策。目前发达国家新增机组中60%为燃气轮机联合循环余热机组。

2、新能源发电——垃圾发电,正在项目的筹建阶段。深圳市目前每天产生的生活垃圾达5000吨,垃圾处理方式主要是填埋和发电。深南电引进、消化的比利时环保SECHERS多级炉能处理不同种类的垃圾,如市政垃圾、工业垃圾、污泥等,具有除酸率高、石灰耗率低的特点,居地位。该垃圾发电厂(深南电投资参股)是深圳市的示范工程,随着SECHERS多级炉设备的推广,环保设备的生产与销售将成为深南电新的利润增长点。

3、根据公司发展规划,到2005年底,深南电计划将全部发电机组改造成燃气机组,主要燃料是清洁能源——天然气,符合国家环保要求,改造难度不大(主要对燃机的燃料系统进行改造),并且改造成本不大。改造后的燃气轮机组,发电效率提高,机组出力较原来燃用重油可提高%,发电综合成本降低,维修周期延长,备件损坏减少,污染排放大幅减少,将为深南电的可持续发展奠定基础。

(三)深圳市电力市场分析

深圳市在1987年以前没有自己的电厂,主要靠广东省电和香港供电,因经济迅速发展曾一度出现停电限产的局面。总结这一教训,深圳市政府采取了一系列措施:抢建一批应急燃油电厂并迅速投产发电,使全市电力供求矛盾出现阶段性缓解;同时调整了市能源管理机构,成立市能源集团有限公司,统管全市能源工作,并进行全市能源、电力总体规划。公司前身--深圳南山热电有限公司就是在此情况下于1989年开始筹建的。

年,由于经济发展放缓,以及大量新发电机组的投产,电力出现“供略过于求”的情况,深南电的机组利用小时数、发电量逐年下降,盈利能力随之下降。从1999年起,随着深圳市经济的快速复苏,GDP年增长率达到两位数;加之,农村电改造的推进,农村用电增长迅速,电力出现供不应求的局面,在部分地区出现了拉闸限电的现象。同时,“西电东送”工程由于输电线路的瓶颈问题尚不能很快解决,“远水解不了近渴”,因此,今后3年“西电东送”工程对深圳电力市场影响不大。

根据深圳市能源电力部门的统计,2001年全市用电负荷达到405万千瓦,比2000年增长9%,预计2002年、2003年、2004年的用电负荷增长率分别为7%、6.8%、8.7%,2005年用电负荷达到538万千瓦、用电量将达到258亿千瓦时,“十五”期间全市用电量年增长率预计为7.7%,电力供不应求的局面短期难以改变。

值得注意的是,由于深圳市电力负荷曲线具有峰谷差大和年度用电高峰周期长(约8个月)等特性,因此,调峰机组利用率高。目前,深圳市总调峰机组容量约为150万千瓦,其中:深南电53万千瓦,美视30万千瓦,月亮湾30万千瓦,其余10家小电厂共40万千瓦。并且,除深南电等电厂外,其他调峰电厂由于机组老化,运行状况不稳定,常常是用户需要电,而这些电厂由于机组性能不佳发不出电。因此,深南电是目前深圳市主力调峰电厂,其主要发电设备年利用小时数近两年稳定在5500小时左右。在深圳市电力供不应求的局面下,预计其发电量将随着装机容量的增长而保持30%的年增长率(2001年上半年发电量同比增长40.24%)。

二、历年分红配股情况

由附表可见,深南电在经营业绩不断提升、规模不断扩大的过程中,一直注意对广大投资者的回报。从上市至今,公司每年都进行分红派息,平均每股累计分红为1.21132))+(元,占7年累计净利润的50.6%。

三、竞争能力与投资风险分析

(一)竞争优势分析

1、人力资源优势:公司定员少(全厂仅290人),人员素质较高,人均劳动生产率较高。

2、机制优势:形成了比较健全的公司治理结构和科学的决策机制;高层管理人员素质较高,基本上都有本科以上学历。

3、规模扩张优势;目前拥有深圳市总装机容量的16.5%和深圳市调峰电厂总装机容量的37.98%;未来2年装机容量保持30%的增长。

4、财务优势:公司资产流动性总体情况良好,资产负债率较低,偿债能力强,融资能力强,公司经营活动现金流净额高,经营活动正常。

(二)风险揭示

1、燃料风险:深南电主要原材料是燃油(主要是重油),燃油占发电成本的大头,同时,燃油价格受国际市场影响大,一旦燃油价格上升,深南电成本将大幅上升,盈利能力下降。

2、管理风险:深南电由于担任调峰任务,机组启停频繁,设备老化较快,相应的运行维护费用高。

3、行业风险:电力需求将受到国民经济总需求、经济循环周期和国家宏观调控措施的影响,特别是受到供电地区经济发展速度和工业企业对电力需求的影响。加之,“西电东送”的推进,电力市场长期来看将是供求平衡的局面,深南电的发电量能否长期保持稳定增长的不确定性较大。同时,由于政府电价政策的调整,存在电价下降的压力。

4、环保风险:国家对环境保护越来越重视,新的环保政策、法规标准越来越高。公司在生产过程中产生废气、废水和噪音,面临的环保压力也越来越大。

四、基本结论及投资建议

1、基本结论

从主营业务看,公司立足于垄断性的电力工业。在广东省电力出现供不应求的形势下,深南电着力做强做大主业,积极进行“以大代小”的技术改造,扩大装机容量,形成规模效应,预计在未来2年里,其生产规模、经营业绩每年能保持30%以上的增长速度。

深南电正在参与筹建的垃圾发电厂是深圳市的示范工程,从比利时引进的SECHERS多级炉技术具有除酸率高、石灰耗率低的特点,居地位。随着SECHERS多级炉设备的推广,环保设备的生产与销售将成为深南电新的利润增长点。

同时,作为一家电力上市公司,在每股收益保持稳定增长的同时,公司每年都实施现金分红,现金分红占净利润的比例达50.6%,反映公司利润的真实性以及现金流量的充沛。

2、二级市场走势及投资建议

考察深南电近期的走势,我们可以明显看出随着大盘从6月份起的大幅调整,深南电的股价随之下调,但在下跌过程中成交量逐步萎缩,10月22日公司股价探底至11.77元,之后,受利好政策的影响,股价开始持续小幅盘升,形成标准的W底,新资金加盟迹象较为明显。建议投资者逢低介入,中长线投资,波段操作。

资料链接

股本结构(2001.11.9)

项目 数量(万股) 比例(%)

国有股 8554 15.61

境内法人股 11378 20.76

境外法人股 11353 20.72

募集法人股 6170 11.26

流通A股 6485 11.83

流通B股 10857 19.81

股份总数 54797 100

中期主要财务指标

每股收益: 0.18元

每股净资产: 1.78元

每股资本公积金: 0.393元

净资产收益率: 9.94%

近年分红送配情况

2001年中期不分配,不转增

深南电历年每股收益与分红配股方案一览表

每股收益 分红方案 配股方案

1994年 年度:0.5550元 年度:A股:10送1股派2.39元B股:10送1股派0.50元

1995年 年度:0.2446元 年度:10派1.80元(含税)

1996年 年度:0.3590元 年度:10派3元 (含税)

1997年 中期:0.3030元 中期:10转增8股

年度:0.2700元 年度:10派2.34元(含税)

1998年 中期:0.1110元 中期:不分配不转增

年度:0.2200元 年度:10派1.75元(含税)

1999年 中期:0.1330元 中期:不分配不转增

年度:0.3300元 年度:10派2.82元(含税) 年度:10配3股,每股13.4元

2000年 中期:0.1500元 中期:不分配不转增

年度:0.4100元 年度:10送2.409632股转增2.409632股派0.7132元(含税)

2001年 中期:0.1800元 中期:不分配不转增

注:每股收益指标2001年中报数据,市盈率根据11月29日收盘价计算。

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